在金融市场中，熊市往往是对各类资产与生态系统韧性的严苛考验。以太坊，作为区块链领域的重要平台，在经历合并后的这一周期，于熊市环境下其生态系统展现出了诸多令人瞩目的韧性特征。

稳定币供应：持续攀升的基石

在以太坊网络的发展历程中，链上稳定币供应量扮演着关键角色。除在先前加密熊市最严峻阶段出现短暂下滑外，其几乎始终保持上升态势，并于2024 年末成功突破 1000 亿美元大关，近几个月来，增长势头依旧强劲，毫无放缓迹象。这一稳定币供应的持续增长，为以太坊生态系统在熊市期间提供了稳定的价值基础，使得各类应用和交易能够相对平稳地运行，避免了因市场波动带来的剧烈冲击。稳定币供应数据统计如下：

总锁定价值（TVL）：竞争中保持领先

尽管面临多条 L1 竞争链及其集成的L2 网络对锁定价值的分流，以太坊在总锁定价值方面依然稳居领先区块链之列。在上一轮熊市中，随着加密货币价格暴跌，用户从应用中撤出资金或迁移至竞争链，以太坊的TVL 遭受重创。然而，自今年 4 月起，情况发生了显著变化，TVL数据呈现爆炸式增长，已创下超过 880 亿美元的新周期高点，正积极向历史最高纪录迈进。这表明以太坊生态系统在熊市过后，能够迅速恢复吸引力，重新聚集大量资金，展现出强大的价值凝聚力与生态韧性。

活跃用户数：L2 迁移下逆势上扬

即使部分休闲的以太坊生态系统用户活动迁移至 L2，以太坊的日常活跃用户数增长并未因此受阻，反而近期创下了 58 万个独立地址的历史新高。在过往熊市中，日活跃地址数保持稳定，并在2025 年持续攀升，越来越多的用户因以太坊 L1 所提供的独特链上金融生态系统属性而选择回归或加入。若将以太坊L2 上的活跃地址计算在内，增长数据更为惊人，仅 Coinbase 的 Base L2 每天就有 130 万活跃地址。这充分显示出以太坊生态系统强大的用户粘性与拓展能力，即便在复杂的市场环境与用户迁移的情况下，仍能实现用户数量的逆势增长。

交易量：长期增长趋势稳固

以太坊的日交易量在历史上基本呈现 “只增不减”的态势，自网络创世以来，累计已完成 29 亿笔交易。尽管该指标在投机活动剧烈时期会出现急剧飙升，但总体增长趋势稳固。当将以太坊众多的L2 交易量计算在内时，这一数据表现得愈发乐观。大量的交易意味着生态系统的活跃与繁荣，即使在熊市期间，以太坊的交易量依然保持着增长的动力，反映出其在市场中的核心地位以及生态系统的持续活力。